<form id="x113r"></form>
      <form id="x113r"></form>

        <sub id="x113r"><nobr id="x113r"><nobr id="x113r"></nobr></nobr></sub>

            <form id="x113r"></form>
              <form id="x113r"></form>

                <form id="x113r"></form>

                世界服裝鞋帽網首頁 > 正文

                新高復新高 銅價步入“超級周期”?二級市場兩極分化

                2021/2/23 13:15:00 來源: 評論(0)0

                新高復新高銅價超級周期二級市場兩極分化

                     銅價的反彈,在2月22日演繹到了極致。

                     當日,國內上市的12只滬銅期貨合約全部漲停,即便是2022年2月交割的遠月合約也不例外。而作為領先的LME銅期貨,在交易并不夠活躍的亞洲交易時段,也出現了近3%的漲幅。

                以高盛為代表的海外投行上調銅價目標至10000美元/噸,國內市場有關大宗商品“超級周期”來臨的討論紛至沓來。

                與其他有色金屬不同,銅兼具商品與金融兩重屬性,甚至可以說銅價每一輪超級周期的開啟,都有其金融屬性的參與。

                這次也不例外。在長期跟蹤有色行業的中大期貨首席經濟學家景川看來,“銅價處于弱平衡狀態,基本面是支持銅價上漲的,但不支持快速的拉升。驅動短期銅價拉漲,是其金融屬性在起作用,即全球超額流動性觸發的資金涌入資本市場,和美聯儲史無前例的貨幣超發對美元的打擊。”

                在他看來,大宗商品的“超級周期”至少需要維持10年到20年。即便打個折扣,至少也要延續3到5年,但是假設未來疫情企穩帶動經濟發展,美聯儲出于對美元的負責,勢必會回籠流動性。屆時,來自金融屬性的驅動力弱化后,又何談“超級周期”?

                為什么是銅?

                在大宗商品領域,金融屬性更強的是黃金,每當世界經濟或貨幣政策出現改變時,其價格敏感性最為強烈。

                但是,就近期商品市場的表現來看,卻是銅帶頭領漲。

                2月至今,LME銅漲幅近17%,創下新冠疫情暴發以來最大單月漲幅,同期滬銅主力合約反彈17.06%。反觀金價,則連續兩個月下跌,目前維持在1780美元/盎司一線。

                為何金融敏感性稍遜的銅,近期價格表現反而更為突出?這與單個商品的“性價比”問題有關。

                “往年確實是金價帶頭反應,從金融屬性上選擇也是首推黃金,其次才是基本金屬。今年情況不同,主要是由于金、銅比價處于高位,去年金價大幅上漲后,資金端也在尋找價值洼地,于是銅脫穎而出。”景川稱。

                僅就銅行業而言,周期性供給不足體現在2020-2021年的產出減弱,而需求方面電力行業的需求恢復,及海外差異化復蘇的需求對于銅的消費將超過供給的增量,使得今年供需出現弱平衡甚至有所短缺的狀態。

                這對于大宗商品處于牛市階段的銅價而言,成為了吸引資金進行資產配置的首要標的。

                基本金屬價格大幅上漲的同時,市場情緒也隨之陷入極度樂觀的狀態。近期,高盛和花旗紛紛發表研報看多銅價上漲,并將其目標價上調至10000美元/噸。

                高盛分析師Nicholas Snowdon 認為,銅價創新高是遲早的事情,“中國春節假期結束之后,銅需求爆發,而與此同時銅庫存有限,因此將形成銅供給赤字。今年年初的庫存起點非常低,這進一步加劇了一季度迄今為止出現的反季節性庫存減少,其規模在近代歷史上(2004年)僅出現過一次。”

                此外,該機構還將銅未來12個月的目標價從10000美元/噸,進一步上調至10500美元/噸。

                但是,景川卻認為,既然引發本輪銅價上漲的主要驅動力是流動性泛濫,那么行情能否延續的關鍵也需要視全球流動性的發展而定,“結束的標志,也將是美聯儲在保持低利率環境下的退QE,屆時市場的大規模回落難以避免。”

                被部分機構所提及的大宗商品“超級周期”開啟的問題,同樣適用上述邏輯。

                “上一輪可以被稱為超級周期的行情是2003年,由于人類最大的工業化革命在中國爆發,外力無法去改變。”景川介紹稱。

                彼時,銅價從1600美元/噸,最高上漲到了2011年的10190元/噸。

                現階段,則面臨美聯儲貨幣政策的不確定性。“判斷包括銅在內的大宗商品是否處于超級牛市,需要看流動性是否處于超級牛市。如今,美國大規模國債的到期兌付已經過去,一旦疫情好轉帶來經濟復蘇,美聯儲的利率可能不會調整,但是回收流動性卻是必然的。”景川稱。

                紫金礦業的瘋狂

                雖然本輪銅價上漲是其金融屬性引導,但是其作為上游最主要的原材料之一,價格的波動自然會逐級向下游傳導。

                最直觀的變化,就是二級市場。

                原本,美的集團(000333.SZ)處于上漲趨勢,春節前剛剛創出歷史新高。但是在近期銅等基本金屬加速上漲過程中,公司股價連續下跌,2月18日下跌8.23%,22日再跌7.7%。

                相較之下,家電股近期走勢都不甚理想。2月初至今,市值排名前10名的家電類企業中,7家同期出現下跌。

                市場有觀點認為,近期銅、鋁、鋅等基本金屬價格的反彈,對家電板塊的上漲帶來了成本壓制的效果。

                真實原因,難以考究。但是,從歷史經驗上看,家電企業完全可以通過調價將原材料成本的上升向終端轉移。

                2009年至2011年,LME銅曾從3300美元/噸漲至7573美元/噸附近。而有數據可查以來,美的集團2010年至2011年大家電毛利率反而呈現提升狀態,僅有小家電產品毛利率出現了不到1%的下滑。

                相比之下,在上述銅價上漲期間,格力電器(000651.SZ)利潤率出現明顯降低。2009年,該公司空調產品毛利率為24.86%,2010年降至22.54%,2011年進一步回落至18.49%。

                另一邊,以銅行業為代表的順周期行業,卻成為了近期二級市場最大的熱點之一。

                2月初至22日,納入申萬銅行業的15只個股全部上漲,平均漲幅達到20.3%,國內龍頭企業江西銅業、云南銅業區間累計漲幅達57.27%和35.1%。

                不過,需要指出的是,國內銅冶煉企業主要是賺取冶煉費用,即TC/RC費用——礦產商或貿易商向冶煉商所支付的將銅精礦加工成精煉銅的費用,前者為粗煉費用,后者為精煉費用。

                換言之,銅價上漲,并非所有的銅冶煉企業盈利能力都會上升。

                若銅價繼續維持上漲,普通冶煉企業反而會面臨上述加工費用下降的風險。“不僅是國內企業,全球銅冶煉企業都將面臨這一問題。”景川稱。

                相對來說,自有礦山占比高、來料加工較少的銅冶煉企業會更為受益。

                對此二級市場也給出了答案。漲幅排名靠前的江西銅業、紫金礦業(601899.SH),均為國內自主礦占比較高的銅企,后者2月至今漲幅也已超過50%。

                來自賣方的估值思路,也主要體現在銅礦層面。

                中信證券便按照銅價9500美元/噸和金價2000美元/盎司的假設,測算出紫金礦業資源價值為5.6萬億元,對應的A股市值區間為4127億-5576億元。

                而截至2月22日,紫金礦業總市值也已升至3584億元。

                 

                責任編輯:第一時間
                世界服裝鞋帽網版權與免責聲明:
                1、凡本網注明"來源:世界服裝鞋帽網sjfzxm.com"的所有作品,版權均屬世界服裝鞋帽網所有,轉載請注明"來源:世界服裝鞋帽網sjfzxm.com",違者,本網將追究相關法律責任。
                2、本網其他來源作品,均轉載自其他媒體,目的在于傳遞更多信息,不表明證實其描述或贊同其觀點。文章內容僅供參考。
                3、若因版權等問題需要與本網聯絡,請在30日內聯系我們,電話:400-779-0282,或者聯系電子郵件: sjfzxm@vip.188.com ,我們會在第一時間刪除。
                4、在本網發表評論者責任自負。
                跟帖0
                參與0

                網友評論僅供其表達個人看法,并不表明本網同意其觀點或證實其描述,發言請遵守相關規定

                相關閱讀

                新高復新高 銅價步入“超級周期”?二級市場兩極分化

                市場動向
                |
                2021/2/23 13:15:00
                0

                2021科創板“港股化”生存 年中解禁高壓或令兩極分化加劇

                財經專題
                |
                2021/1/14 9:51:00
                15

                新發基金募資額環比大降67.6%:股權投資行業兩極分化持續發酵

                財經專題
                |
                2020/12/19 10:42:00
                10

                美國再下“拒絕放行令”,后疫情時代紡織市場兩極分化進程加快!

                市場前瞻
                |
                2020/9/17 10:55:00
                37

                疫情加劇河南紡企兩極分化 三大難題有待解決!

                其它
                |
                2020/9/16 11:52:00
                33

                外貿訂單好轉,卻仍有企業無單可接!市場兩極分化走勢愈發明顯!

                行情分析
                |
                2020/8/15 17:39:00
                14

                “新基建”二級市場走俏幕后:公募REITs百日揚帆遇何梗阻?

                財經要聞
                |
                2020/7/31 10:29:00
                9

                內需產銷正常、外貿壓力山大,河南紡紗企業為啥兩極分化?

                面料輔料
                |
                2020/7/1 11:22:00
                14

                專題推薦

                閱讀下一篇

                產業觀察:常熟千億紡織服裝產業帶

                2019年,紡織服裝行業銷售額達到1300多億元,服裝城區域匯集經營戶2萬多家,市

                返回世界服裝鞋帽網首頁
                關注公眾號 關注公眾號
                手機看新聞 手機看新聞
                展開
                • 微信公眾號

                • 電話咨詢

                • 400-779-0282
                黄色大片视频裸体做爱 - 视频 - 在线观看 - 影视资讯 -酷酷网